好意思联储副主席：面对加密货币新人注册送38元白菜，应该若何均衡改进与保护

1 天前

作家 | 好意思联储副主席 Michael S. Barr

编译 | Carol 吴说区块链

原文邻接：

https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/barr20230309a.htm

今天在这里咱们筹商一下从最近加密行业的涟漪中学到了什么，以及监督和监管在匡助银行处置与该行业的互动方面和支捏它的改进本领方面应该走漏什么作用。尽管最近发生了一些事件，但咱们并莫得薄情这些本领可能对咱们的金融系统产生潜在的变革影响。同期，咱们需要留神，以免监管锁定现任者的权利或灭亡改进。可是，也只须在适合护栏到位的情况下，才调终了改进的平正。我将谈一谈咱们是如何勤勉让咱们监管的银行明晰地了解咱们所学到的常识和咱们的监管生机。临了，我将共享一些对于踏实币的想法。

其实，要找到足以论证加密必要性的笔据并不难，最初不错先从我个东谈主最近的经历开动讲起。上个月，我看望了密西西比河三角洲，指摘金融包容性和社区发展，我花了一上昼的时辰与一群大学生进行交谈，当我盘问发现遇到的大多数学生齐领有一些加密资产时，让我感到了胆怯，因为根据我行动素质的阅历，大多数的学生深广手头齐是比较拮据的。不外，令我不觉欣喜外的是，许多领有加密资产的东谈主也齐暗示我方亏了钱。

这小数就教导了我，加密资产并不只是由资金充裕并用于投契的东谈主特有的。约莫五分之一的好意思国东谈主暗示他们也曾领有某种体式的加密货币。而且，在曩昔一年里，加密货币界限出现的问题也曾影响了很大一部分公众。

当我想考如哪里理加密资产、其背后的本领以及加密行业与传统金融体系之间的互相作用时，我发现将最近的改进置于历史配景下是有匡助的。金融市集长期以来的改进引起了对于监管的适合作用问题。异常值得关注的是，监管框架如何既能饱读舞改进，又能支捏金融机构的安全稳健和更庸碌的金融踏实。同样要紧的是，还需要保护公众免受诓骗和其他糜费步履的侵害和影响。

这里的挑战始于时辰上的不匹配。改进深广来得很快，但耗尽者需要时辰才调意志到他们在新的金融家具上既可能赢利也可能亏钱。市集参与者可能也需要时辰来了解随之而来的风险并想出处置这些风险的方法。同样，监管触及一个审议经过，因为它需要均衡过度监管可能会灭亡改进的风险与监管不及可能会给家庭和金融系统变成紧要毁伤的风险。

早在加密货币成为监管和环球计谋的问题之前，我就在勤勉想考如安在全球金融危急的配景下想考改进的周期。新家具一开动往往发展迟缓，而市集参与者不笃定其价值或风险，但圆润和柔柔会导致其快速增长，新家具也就因此涌入了市集。如若这时的参与者莫得经过市集压力的考试，就可能会过早地觉得他们知谈新家具是如何运作的，且觉得新家具看起来既安全又故意可图，当这种对风险的通晓确认与施行的潜在风险变得光显不匹配时，改进周期就会转向。

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当我正在指摘金融危急的来因去果的时候，新式金融家具也曾与银行和更庸碌的金融体系交汇在一谈，以至于改进周期的转动对房东、工东谈主、企业和咱们的经济变成了废弃性的打击。如今新人注册送38元白菜，诚然加密资产行业还处于起步阶段且不那么普遍，但对于新金融家具将如何影响公众、经济和金融踏实的问题是相似的。

改进本领的潜在平正

在筹商咱们如安在监督和监管的方法中应酬加密界限的发展之前，我想先了解加密资产底层本领的潜在环球利益。东谈主们频频说，这些本领将有庸碌的有益应用，且会杰出加密资产自己。

人所共知，支付系统对好意思国东谈主的日常生存至关要紧。支付系统具有高度的弹性，但同期它亦然迟缓且奋斗的，尤其在跨境支付方面，情况更是如斯。而加密资产的本领，举例终了可编程性的本领，不错为支付系统辖来新的功能或成果。                      

支捏者宣称，散播式账本本领、加密和考据交游的新方法可用于促进更快的对账、计帐和结算，并镌汰各式传统资产交游的成本。举例，通过将证券和现款市集磋议起来。诚然这在咱们刻下的金融基础设施下是难以终了的步地，但这种本领的使用不错带来潜在的运营成果和成本镌汰。当今，好意思联储已插足多半的资源来探索和了解这些本领与其潜在的平正，以及与这些改进联系的风险。

“加密货币冬天”的一些教导

与这些本领的潜在平正形成闪现对比的是，许多东谈主对加密资产的但愿和柔柔齐碰到了失望，甚而是废弃性的亏空。罗伯特席勒（Robert Shiller）描摹了比特币如何成为一个典型的具有传染性经济叙事的例子。比特币价值主张的故事应用了东谈主们对政府甘休的恐惧，并原意通过超卓的本领，一种新家具就不错产生难以计数的金钱。可是，当触及到某些加密资产时，其中一些资产除了其通盘者的信仰除外，并莫得其施行的内在价值。阅历标明，加密资产可能会濒临与传统资产通常的基本流动性和信用风险，并可能与其他传统风险高度联系。

诚然加密资产的供应商向客户暗示，他们通过底层本领的去中心化性质得到了保护，但客户往往会濒临更大的风险，因为这些供应商频频想方设法在强劲的监督和监管系统除外运作。在羁系监管的情况下，客户无法得到评估和镌汰风险所需的信息。而且投资者莫得他们几十年来一直依赖的结构性保护。因此，许多东谈主成为典型的诓骗和糜费案件的受害者，其中一些被允洽地归类为披着高技术外套的“庞氏骗局”。此外，诚然加密资产被鼎力宣传为“去中心化”，但也曾出现了新的、相等中心化的中介机构，它们不受或不遵命适合的监管和监督，从而抵耗尽者变成了长期的伤害。更为复杂的是，这些实体往往会寻找金融举止法律和监管框架松散或欠发达的司法管辖区。其实由于羁系长入的母国监管以及与东谈国监管机构的融合，银行监管机构在很早以前就也曾制止了这种糜费步履。诚然这种跨司法管辖区的监管套利并不簇新，但这些举止的数字性质为将此类实体的业务界限扩大到全球客户提供了更大的契机。

举例，据报谈，FTX 加密资产交游平台的权贵崩溃也曾使一百万东谈主的资产化为虚伪，使他们亏空了数十亿好意思元。而且，自旧年夏天以来，咱们看到一个接一个的加密中介机构倒闭。跟着这些案件在歇业法庭上审理，咱们看到了糜费客户资金、失误敷陈、污染入款保障的可用性以及潜在诓骗的迹象。

加密货币还触及许多罪人融资案件。由于行动交游方的匿名参与者、转帐的便利和快捷以及交游的普遍不成消失性，加密资产组成了紧要的洗钱和恐怖主义融资风险，这些齐使加密资产在洗钱和恐怖主义融资方面具有招引力。事实上，功令机构包括金融行恶功令网罗、番邦资产甘休办公室和司法部，也曾对从事加密资产交游的实体或个东谈主取舍了许多公开功令行动。

但这种步履会对投资者和耗尽者以及咱们的金融体系变成紧要毁伤。联邦银行监管机构，包括联邦储备委员会，有法定背负确保咱们监管的实体举止以安全和稳健的步地进行，并遵命通盘适用法律。诚然到当今为止，加密界限的事件对好意思联储监管银行的影响总体上是有限的，但最近的阅历标明，加密货币可能会给这些银行带来风险。行动回话，咱们也曾与其他联邦银行监管机构互助，就什么是允许的、安全的、适应反洗钱和反恐怖主义融资法律以及耗尽者和投资者保护的律例提供明确的相通。当今，咱们也曾制定了对银行参与新家具类型和举止的监管生机。如上所述，当与外洋同业互彼此助时，能尽量减少跨司法管辖区监管套利的可能性。

好意思联储监管银行参与加密货币的方法

好意思联储金融监管的一项首要原则是，不管举止发生在哪里、如何发生或用于描摹举止的术语如何，基本通常的举止齐应受到通常的监管。咱们在好意思国有一个稍许复杂的金融做事监管框架，有几个监管机构庄重监督金融做事举止。但咱们知谈，对于有有趣有趣使用新本领提供金融做事的实体来说，参与公正的竞争环境是何等要紧。这即是为什么咱们与其他银行监管机构进行密切互助且制定一致的方法。咱们的总体立场是，在当今的发展阶段，银行应该取舍谨言慎行的立场参与加密资产联系的举止和通盘这个词加密行业。

近期好意思联储行动空洞

几十年来，联邦银行监管机构也曾推崇了对处置、监督和甘休安全稳健风险的监管生机。这些生机深广是基于原则的，这意味着它们不错适用于庸碌的情况。鉴于对加密资产举止的有趣有趣日益浓厚，咱们勤勉提供清亮透明的相通。旧年 8 月，咱们发布了一份针对从事或寻求从事加密货币联系举止的银行的监管相通讯。在信中，咱们教导企业，在有计划从事加密货币联系举止时，最初要笃定这些举止是法律允许的，况兼有弥散的甘休设施来确保这些举止冒昧以安全稳健的步地进行，并遵命通盘适用法律。咱们的信还让银行知谈，如若他们贪图从事与加密资产联系的举止，他们应该见知好意思联储，并进行强有劲的监管对话。这封信指出，“受好意思联储监管的银行组织应具备适合的系统和甘休设施，以便在开动此类举止之前以安全可靠的步地开展与加密资产联系的举止。”

在接下来的几个月里，加密全国发生了好多事情，包括前边筹商的涟漪。1 月 3 日，在了解这些情况后，董事会和其他银行监管机构发布了另一份声明，提议银行关注几个关节风险的清单。该清单的界限包括从加密货币参与者的诓骗风险到洗钱和恐怖主义融资到踏实币运行的风险。

1 月下旬，委员会发布了一项计谋声明，向咱们监管的银行明确暗示，不管银行的入款保障情景如何，委员会将对包括加密资产联系举止在内的举止取舍通常的许可圭臬。该声明明确暗示，咱们觉得银行在其资产欠债表上径直领有加密资产是不安全和不成靠的。此外，咱们监管的银行如若想刊行踏实币或好意思元代币，就必须讲明他们有适合的甘休设施，冒昧以安全稳健的步地进行刊行，而且在刊行之前，他们需要得到好意思联储监管东谈主员的无异议见知。

2 月 23 日，咱们通过与其他银行监管机构结伴发布的另一份声明，进一步明确了监管预期。该声明向咱们的受监管机构强调，他们需要了解到与某些加密行业联系的入款的流动性风险。咱们一直但愿银行冒昧评估和处置其资金起首的流动性风险。正如声明中明确指出的那样，在曩昔几个月中也很光显，加密行业的储户领有的资产可能会受到该行业波动的影响。这种波动会导致不成瞻望的、快速的、联系的入款流入和索取，因此，他们入款的流动性风险天然需要零散的关注。对于那些资产欠债表上有很大一部分来自于此类入款的银行而言，流动性问题尤为严重。

同样，咱们取舍这些才略来明确暗示，咱们对咱们监督的通盘机构和寻求从事新举止的机构抱有通常的生机。其实这些生机并不簇新，咱们但愿受监管的实体确保他们以安全稳健的步地开展举止，并遵命通盘联系法律，包括反洗钱法。这些公开声明是透明的，并为每个东谈主提供通常的信息，包括可能莫得大型分析师团队评估行业发展的小银行、领有更多资源的大银行，天然也包括公众。咱们缠绵在不绝研究和审查该行业的举止时，不绝发布此类相通意见。

除了不休与公众共享咱们所学到的常识外，咱们还加强了对这些举止的监督。咱们正在创建一个专科的人人团队，匡助咱们从头的发展中学习，并确保咱们在这个行业的改进方面处于跨越地位。

与踏实币联系的特殊风险

我想通过指摘踏实币来扫尾今天的筹商。正如鲍威尔主席（Chair Powell）所说，踏实币是一种私东谈主货币，而好意思国私东谈主货币有一段漫长而芜杂的历史，这就标明其需要强有劲的监管和监督。任何刊行以好意思元计价的货币和动用好意思联储的信任齐需要收受联邦审慎监管。

踏实币刊行东谈主寻求领有，但莫得与联邦保障银行入款通常的特征。踏实币刊行东谈主暗示，他们的欠债不错按面值按需赎回，即一好意思元兑一好意思元。关联词，事实上，支捏欠债的资产价值可能会产生波动。即使支捏债权的资产质地很高，也不一定能立即变现，操立场险相等高。正如咱们频频看到的那样，储户只怕会立即想要或需要他们的钱，尤其是在压力大的时候。这种价值和流动性的不匹配是典型的银行挤兑的根源。刊行东谈主不受好意思联储的监管，羁系本钱和流动性行动撑捏。比拟之下，咱们监管的银行通过一系列强有劲的监管条目，齐得到了很好的保护，免受银行挤兑的影响。

咱们不错瞎想一下，如若不受适合监督和监管的踏实币被行动一种庸碌取舍的支付步地，会产生什么样的后果。由于网罗效应，踏实币具有快速膨胀的后劲，而这对肖似于入款的资产可能会变成雄壮的亏空，不仅是对金融机构如斯，对那些依赖踏实币的东谈主亦然如斯。如若它被庸碌取舍，咱们必须从曩昔的阅历中吸取教导，以确保咱们不会有新体式的不受监管的私东谈主货币出现典型的运行风险，以及对家庭、企业和更庸碌经济的联系溢出和系统性影响。

论断

临了回到发言的中心点，即需要均衡改进和保障设施。咱们的目标是创建护栏，同期为改进留出空间，使耗尽者和金融系统更庸碌地受益。当今，咱们正在与其他银行监管机构互助新人注册送38元白菜，有计划是否以及如因何适应银行安全和稳健的步地开展某些加密资产举止。咱们还致力于于于在一系列与加密联系的举止中进一步推崇咱们对风险的想法和有用的风险处置实施。咱们将不绝向银行业和公众公开咱们的生机。咱们还将与其他机构互助解救咱们的方法，以确保通常的风险能得到通常的处理。在咱们不绝勤勉的同期，咱们将通过开导对可捏续、安全和透明的市集必不成少的护栏来支捏改进。

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