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好意思国中小银行接连暴雷！

3 月 8 日，以加密货币友好驰名的银行 Silvergate Bank 告示清盘，将通盘进款退还客户。

3 月 10 日，畸形为硅谷科技公司提供金融做事的硅谷银行(Silicon Valley Bank) 出售 210 亿好意思元的可销售证券，遭受了 18 亿好意思元的吃亏，疑似存在流动性问题，周四股价暴跌跨越 60%，市值一日挥发 94 亿好意思元。

这也吓坏了一众硅谷大佬。

“硅谷教父”彼得蒂尔的风投基金 Founders Fund 平直提议投资的公司从硅谷银行撤资，Y Combinator CEO Garry Tan 也发出告诫，提议被投企业沟通戒指对贷方的敞口，最佳不要跨越 25 万好意思元……

更可怕的是，硅谷银行或是酿成危境的第一块多米诺骨牌，不仅影响其他好意思国银行，更可能对硅谷的科技初创公司带来打击。

究竟发生了什么？

今天，咱们将解析一个对于银行如何歇业的故事。

解读银行买卖模式

最初，咱们需要了解银行业的买卖模式。

简短来说，买卖银行即是一家计较货币的公司，银行的买卖模式，和其他生意在骨子上莫得分辩——低买高卖，仅仅这个商品变成了钞票。

银行从进款东说念主大要说成本阛阓那儿拿到钱，然后把它贷给借钱东说念主，从利息差内部赚钱。

比如：一家银行以年利率 2% 从进款那儿借到钱，然后把它以年利率 6% 贷给借钱东说念主，银行就赚了 4% 的息差，这即是净利息收入。此外，银行还可以从基本的收费业务和其他做事中赚取利润，这就是曲利息收入。净利息收入和非利息收入加在一王人，组成了银行的净收入。

因此，银行念念要获取更多利润的话，和销售商品雷同，最佳的景况是无库存，也即是把低成本招揽进来的进款全部高价贷出去，毕竟进款都是有成本的，需要给储户利息。

这也组成了银行资产欠债表的两头。

通盘者权力 + 欠债：通盘者权力即是股本，客户放在银行的进款，骨子是银行找客户借的，属于欠债。对于银行而言，欠债也即是进款越多越好，成本越低越好。像 Silvergate 这样主打加密友好的银行主要通过提供 SEN 辘集这种独到的做事来招揽到了来自加密寰球大公司的进款。

资产：与进款对应，银行披发给客户的贷款，即是银行的债权，属于资产，包括种种典质贷款，面向往常铺张者的信用贷款，种种债券，如国债、市政债券、典质营救证券（MBS）或高评级公司债券。

那么，买卖模式如斯简短的银行是如何走向“歇业”的呢？

当银行遭受危境新人注册送38元白菜，也就意味着资产欠债表出现了问题，时时有两种情况：坏账；期限错配。

银行坏账：在正常情况下，银行产生利润需要收回贷款，如果发出的贷款大要购买的债券是一堆垃圾，纷纷失约，那么银即将会面对试验损失。在次贷危境中歇业的雷曼兄弟，即是因为因为捏有大宗不良贷款，资产欠债表上的资产损失渊博于银行的股本，也即是资不抵债。期限错配：资产端期限与欠债端期限不匹配，主要发扬为“短存长贷”，即资金起原短期化、资金应用始终化。

举个例子，你这个月 1 号要交房租了，然而你的独一现款流收入是这个月 10 号披发的工资，你的现款流入流出不匹配了，就出现了期限错配，也即是流动性危境。这时代若何办呢？要么，你把手里的资产，比如股票、基金、加密货币等卖了换成现款，要么找一又友借点钱，应付一下现时的危境。

归来到 Silvergate 和硅谷银行，期限错配才是他们堕入危境的原因。

不仅是这两家银行，此前堕入危境的种种加密独角兽们，Celsius 、币印、AEX 等都是因期限错配导致的流动性危境而歇业。

归回首底，这背后都与好意思联储加息关系，他们都是好意思元周期下的尸体。

Silvergate 如何歇业？

树立于 1986 年的 Silvergate Capital Corp（股票代码：SI）是一个位于好意思国加州社区零卖银行，几十年来一直保捏千里寂，直到 2013 年 Alan Lane 决定进入加密行业。

Silvergate Bank 主打的标签是，一个对加密货币尽头友好的银行，不仅采纳加密来回平台和来回者的进款，还为加密货币结算树立了我方的加密结算支付辘集 SEN（Silvergate Exchange Network），匡助来回所和客户更好的进行收支金，成为趋附法币和加密货币的伏击桥梁，比如 FTX 就一直使用 SEN 用于法币收支金。

截止 2022 年 12 月，Silvergate 所有有 1620 个客户，其中包括 104 家来回所。

当加密牛市到来，大宗资金进入，来自加密行业的客户进款急剧增多，迥殊是由于 SEN 的存在，导致大宗来回所的资金不得不千里淀在 Silvergate。

从 2020 年三季度到 2021 年四季度，Silvergate 进款平直从 23 亿好意思元飙升至 143 亿好意思元，增长接近 7 倍。

加密货币友好以及加密牛市，让 Silvergate 欠债端也即是进款急剧推广，然而这倒逼该公司不得不去“买资产”，披发贷款周期太长，何况这也不是 Silvergate 的上风，于是他选用在 2021 年时代购买了数十亿好意思元的始终市政债券和典质营救证券（MBS）。

截止 2022 年 9 月 30 日，该公司的资产欠债表显现约 114 亿好意思元的债券，此外，贷款仅有约 14 亿好意思元。是以，Silvergate 骨子上是一家在加密寰球和传统金融阛阓套利的“投资公司”：靠银行执照和 SEN 从加密机构低息以致零息招揽进款，再去买债券，赚取中间差价收益。

低价的进款与优质的资产并存，一切看起来都很好意思好，直到 2022 年，两只黑天鹅莅临。

2022 年，好意思联储进入豪恣加息模式，利率赶快高潮，导致债券价钱下降。

金融产物有一个恒等式，今天的价钱*利率=畴昔的现款流，债券的脾气是还是设定了到期还本付息的金额，畴昔现款流是不会变的，是以利率越高、今天的价钱就越低。

截止 2022 年第三季度末，Silvergate 捏有的证券账面价值还是出现了跨越 10 亿好意思元的未罢了损失。

此外，在加密牛市时代，财大气粗的 Silvergate 于 2022 年头收购了 FaceBook 烂尾的结识币表情 Diem，股票加现款推断接近 2 亿好意思元。到了 2023 年一月 ，Silvergate 袒露，其在 2022 年第四季度计提 1.96 亿好意思元的减值用度，减计了客岁初从 Diem Group 收购的常识产权和技巧的价值，尽头于也曾的 2 亿好意思元全部打了水漂。

总之， Silvergate 在泡沫极点买了太多高价资产，然而这种情况下，唯独欠债表不出问题，也可以安全着陆，但偏巧这个时代，Silvergate 的超等大客户 FTX 暴雷。

2022 年 11 月，FTX 宣告歇业，惊愕情怀下，Silvergate 的储户运转豪恣支款。

在 2022 年第四季度，Silvergate 的进款下降了 68％，支款跨越 80 亿好意思元，这种情况即是咱们常说的银行挤兑。

流动性危境莅临，为了移交进款东说念主的赎回，Silvergate 别无选用，要么借钱，要么卖资产。

最初， Silvergate 被动在 2022 年四季度和本年一月出售此前购入的高价证券从而获取流动性，带来的成果是变成了约 9 亿好意思元的证券损失，这尽头于其股本的 70%。

此外，Silvergate 通过从旧金山联邦住房贷款银行借入43 亿好意思元，获取了部分现款，该银行是一家政府特准机构，主要业务是向急需现款的银行提供短期担保贷款。

其后的事情，大众也知说念了，3 月 9 日，Silvergate Bank 坚捏不住告示清盘，称证明适用的监管门径有序地安适终局运营并自发进行计帐，将会全额偿还通盘进款。

硅谷银行危境

如果你贯穿了 Silvergate Bank 的危境，那么硅谷银行（SVB）的流动性危境也简直雷同，仅仅硅谷银行边界和影响力更大。

硅谷银行一直是硅谷科技和人命科学初创公司中最受接待的金融机构之一，一朝硅谷银行暴雷，不能幸免会影响到种种初创企业，带来科技与金融的双重危境。

事件的导火索是，SVB 以“跳楼大甩卖”的样式抛售了 210 亿好意思元的债券，变成 18 亿好意思元试验吃亏，于是 SVB 泄漏，将通过出售股票的样式筹集 23 亿好意思元，以弥补与债券出售关系的损失。

这一下子把各路硅谷风投契构吓坏了。

“硅谷教父”彼得蒂尔的风险投资基金 Founders Fund 平直提议投资的公司从硅谷银行撤资；Union Square Ventures 告诉投资组合公司“只在 SVB 现款账户中保留最少的资金”；Y Combinator CEO Garry Tan 告诫其被投初创公司，硅谷银行的偿付才调风险是果真存在的，并泄漏他们应该沟通戒指对贷方的敞口，最佳不要跨越 25 万好意思元；Tribe Capital 提议繁密投资组合公司：如果无法绝对从硅谷银行索要现款的话，也要撤走部分资金。

于是，银行挤兑莅临，硅谷银行堕入更深的流动性危境。

咱们来分析一下其资产和欠债。

欠债端，此前由于通盘这个词货币阛阓利率低，SVB 靠着 0.25% 的进款利率诱骗了大宗进款，再加上客岁几年科技创投和 IPO 阛阓可以，让 SVB 欠债表也有了快速的增长，从 2019 年的 617.6 亿好意思元跃升至 2021 年底的 1892 亿好意思元。

然而，如今科技创投阛阓变得不景气，迥殊是 IPO 阛阓在往常一年十分冷清，SVB 的进款捏续下降，以及对于储户而言，平直购买好意思债是一个性价比更高的选用。

资产端，和 Silvergate Bank 雷同，当有了大宗进款，无法通过传统的贷款样式开释资金，SVB 也选用购买 MBS 等债券，问题的要津是，他不是买少量，而是近乎“梭哈”。

当利率处于低位时，好意思国的大银行照旧将更多的进款放在政府债务上，在经济不笃定的时期采纳较低的收益率。硅谷银行合计利率会始终低下去，为了更高收益率，将大部分进款插足到了 MBS 中。

截止 2022 年底，SVB 领有 1200 亿好意思元的投资证券，其中包括 910 亿好意思元的典质贷款营救证券组合，远远跨越了 740 亿好意思元的贷款总和。

证明 SVB 公开的良友，该公司出售的 210 亿好意思元的债券投资组合收益率为 1.79%，久期为 3.6 年。对比一下，3 月 10 日，3 年期好意思国国债收益率为 4.4%。

跟着利率飙升，债券价钱下降将变成硅谷银行的吃亏。

硅谷银行捏有 910 亿好意思元的债券组合捏有至到期，如今阛阓价值仅为 760 亿好意思元，尽头于 150 亿好意思元的未罢了吃亏。

SVB 首席实施官 Greg Becker 采纳媒体采访时曾泄漏：咱们预测利率会高潮，但莫得念念到会像咫尺这样多。

总体上，Silvergate 和 SVB 的逆境主如果对好意思联储加息节律的误判，带来诞妄的投资方案新人注册送38元白菜，梭哈债券一时爽，好意思元加息难罢了。

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